TEGOSHI TORU

ポートフォリオのリスクとリターン

バッファ戦略の幻想 ―「バッファマッドネス」

May 8, 2025 - Cliff Asness Daniel Villalon

先日、「成果連動型ファンド」や「バッファ付きETF」など、オプションベース戦略に関する短評を掲載しました。 記事では、こうした戦略の多くが、バッファ戦略単体よりも高リターン・低ドローダウンを実現できていない実態を示しました。この投稿には多数の反響（むしろ“フィードバック”と言うべきか）をいただいています。 共著者のダンからは、予想通りの厳しい批評もありましたが、唯一の苦言は「少し辛辣すぎる」というものでした。

視点

アンティはリターン期待の構造を解明しようとしている

April 28, 2025 - Cliff Asness

私のパートナーであるアンティ・イルマネンは、新たな連載「リターン期待の理解」に取り組んでいます。 本シリーズでは、投資家がどのようにリターンの期待値を形成するのか、そこに潜むバイアスや論理構造、 さらにはそれが実務的判断とどう一致または乖離しているかに注目しています。

オルタナティブ投資

ヘッジファンドは本当に「ヘッジ」すべきか？― 一部アルトコインのベータ値が1.0であるべき理由

March 28, 2025 - Cliff Asness

無相関のオルタナティブ投資は有効である一方、ポートフォリオ全体に対する影響が限定的な場合もあります。 本稿では、こうした戦略においてベータを適切にコントロールすることが資本効率の向上に寄与し、 長期的なリターン向上に資する可能性があるという視点を提示します。 オルタナティブ投資は、アグレッシブ戦略と分散型アプローチを併用するバランス感覚が求められます。

ポートフォリオのリスクとパフォーマンス

再考：オプションベース戦略をどこまで信じるべきか？

March 21, 2025 - Cliff Asness Daniel Villalon

「バッファード」「オーバーレイ」「ディファインド・アウトカム」などで語られる オプションベース戦略は、市場下落リスクを抑えつつリターンを確保できると期待されてきました。 しかし、こうした期待が現実に見合うかどうかは検証が必要です。 複数の戦略を組み合わせることでリスク・リターン特性を調整する運用者は多いものの、 実際に期待通りの成果を安定して上げられるかは疑問が残ります。

資産配分

「2035年」アロケーターがこの10年をどう振り返るか

January 2, 2025 - Cliff Asness

2035年の今、過去10年間の資産運用成果を振り返ることは決して楽な作業ではありません。 この10年、世界市場は低迷を続け、相対的に見ても我々のパフォーマンスは厳しいものでした。 しかし、こうした困難な時期だからこそ、学びの機会も存在します。 本稿では、そうした時期をどう捉え、そこから何を得るべきかを考察します。

オルタナティブ投資

高ボラティリティ戦略の意外な有用性

September 4, 2024 - Cliff Asness

高ボラティリティ型のオルタナティブ投資は、一般的に継続運用が難しいとされますが、 適切に組み込めば、ポートフォリオ全体の最適化において重要な役割を果たします。 投資家が長期的にこれらの戦略を維持できれば、リスクを抑えた上でリターンを引き出す有効な選択肢となり得ます。 本稿では、まだ十分に活用されていないこの戦略の可能性を掘り下げます。

オルタナティブ投資

非効率市場仮説の再考

September 3, 2024 - Cliff Asness

私は過去30年以上にわたり、特に中期的な視点で、一般株式の相対価格形成における市場の非効率性を指摘してきました。本稿では、その根拠と現在の市場構造における含意を検討します。

プレジデンツ・トロフィーの呪いとは

May 20, 2024 - Cliff Asness

スポーツと統計の関係を考察する中で、今回はNHLの「プレジデンツ・トロフィーの呪い」に注目しました。 これは、レギュラーシーズンで最も好成績を収めたチームが、その後のプレーオフで優勝できない傾向を指します。 事実として統計的裏付けはあるものの、それをどう捉えるかは分析視点次第です。データから学べる示唆をまとめます。

視点

認知的不協和 ― 投資判断とセンチメントの交差点

April 1, 2024 - Cliff Asness

本稿では、投資家がしばしば直面する「信じがたいが現実的」な市場事象を取り上げます。 自らの経験や信念が現実と食い違った際にどのような思考の歪みが生じるのか、 そしてそこから何を学ぶべきか、過去の実例とともに考察しています。